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传媒行业:基本面有所改善 关注优质标的ag88环亚娱乐手机登录

来源:http://www.ukanshop.com 责任编辑:环亚娱乐ag88 2018-10-08 10:11

  我们根据上市院线年中报,对其直营影院的运营指标进行深度复盘后发现,基本面出现边际改善:平均票价在2018年上半年大多有所上扬,显示观众的观影需求更为刚性,深层原因在于国产片质量持续上升;三线及以下城市观众对国产片更为青睐,而渠道持续向三四线城市下沉,将对国产片票房形成支撑,形成良性循环;在非票房收入方面,国内院线做出诸多努力,收效显著。但影投公司票房集中度在持续下滑,显示影院去泡沫化过程尚未开始,环亚国际,或对行业整体带来压力,其中银幕扩张较为稳健、运营能力较强的院线相对更为优质,建议关注

  毛利率方面,总体上呈下滑态势,但银幕扩张较慢的金逸院线近年来缓慢上行;银幕增速方面,万达院线领先同行,金逸院线相对靠后;票房增速方面,走势与全国基本一致,但总体上各院线均低于全国平均增速;平均票价方面,万达院线、上海电影和金逸院线位于较高水平;上座率方面,中国电影领先同行,上海电影在2018年上半年实现逆势提升;单银幕产出方面,中国电影、万达院线领先明显,但各院线整体上均呈现下滑态势;分析单银幕产出后,我们认为提升单银幕产出,至少需要在上座率和平均票价两要素中其一上表现优秀。

  万达院线单银幕产出业内相对领先,但近年银幕高速扩张,ag88环亚娱乐手机登录!使得产出下滑速度较快;横店院线受益于渠道下沉和国产片的优质表现,票房增速近年持续提升;金逸院线的银幕增速显著低于全国平均,使得近年票房增速为负;幸福蓝海银幕扩张稳健,单银幕产出下滑速度慢于全国平均;中国电影单银幕产出较高,票房增速自2016年来持续提升;上海电影集中于一线城市布局,上座率及平均票价均处于较高水平。同时,2018年上半年院线平均票价大多有所上扬,我们认为主要受益于渠道下沉后,国产片质量提升带来的需求刚性,随着国产片质量提升持续,票价提升趋势或可延续。

  卖品收入方面,横店院线毛利率持续提升,万达院线单人消费水平业内领先;广告收入方面,万达院线广告收入占比领先,横店影视的广告收入占比提升明显。总体上各院线在非票房业务方面都投入了较多资源,对比北美,2017年北美三大院线的卖品收入占比都维持在30%左右(广告收入占比未披露),兰州一居民楼起火 男人不幸身亡,国内院线卖品收入占比除万达院线%,其余院线%以下,显示国内院线在发展非票房收入方面都拥有较大的空间。

  风险提示:银幕建设持续处于高位,给单银幕产出带来持续的下降压力;非票房收入的提升速度不及预期。

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